NUEVAS
CONDICIONES DEL CRÉDITO DE GRECIA
La manera
en que se pactó la
reestructuración de los bonos griegos modificará los términos en
los que países europeos, principalmente
Grecia, llevarán a cabo sus futuras emisiones de deuda en los
mercados internacionales, coinciden economistas.
Las Cláusulas de Acción Colectiva (CAC),
que obligan a los acreedores que no participaron voluntariamente en
esta reestructura para incorporarse al plan, serán algo que nunca
podrá olvidar el
mercado, advierte el economista en jefe de BCP Securities,
Walter Molano.
"El resto del planeta está cambiando
su capital a Estados Unidos y el mundo emergente, donde hay más
respeto por los derechos básicos de propiedad. Por lo tanto, el
panorama está claro por el momento. Los inversionistas aún seguirán
poniendo dinero en activos riesgosos. Sin embargo, no se resolvieron
los problemas subyacentes en Europa. De muchas maneras, sólo
empeoraron", dice.
Tras meses de tortuosas
negociaciones, Grecia advirtió previo al canje que no dudaría en
poner en práctica
leyes que obliguen a que asuman las pérdidas los tenedores de
bonos que no estén dispuestos a firmar.
"Quien quiera que piense que
resistirá para que se le pague el total, está equivocado; estamos
dispuestos a activar las CAC si es necesario", dijo hace unos días
Evangelos Venizelos, ministro de Finanzas de Grecia.
A los inversionistas se les pidió un
descuento de casi 75% del valor de sus tenencias a cambio de nuevos
bonos griegos, como una manera de reducir una carga de deuda pública
que representa cerca de 160% del Producto Interno Bruto (PIB) de
Grecia.
Molano considera que los burócratas
europeos pasaron rampantemente sobre los derechos de los acreedores,
introduciendo "alegremente" medidas que cambian las reglas del
juego, y Europa pronto podría limitar su acceso a los mercados
internacionales de capitales.
"Las condiciones van a cambiar, pero
principalmente para Grecia", agrega Eduardo Ávila, subdirector de
Análisis Económico de Monex Grupo Financiero.
Inclusive podrían mejorar las
condiciones para el resto de los países, porque una vez solucionado
el problema de corto plazo de los bonos griegos se quita mucha
presión a los mercados, indica Ávila, aunque las colocaciones de
Italia y España "van seguir siendo exitosas".
Molano agrega que las recientes
subastas de bonos han ido bien en la mayor parte del continente
europeo, pero porque los bancos de la región estaban reciclando sus
fondos del programa de las operaciones de refinanciamiento a largo
plazo del Banco Central Europeo (LTRO por sus siglas en inglés).
En opinión de Mario Correa,
economista en jefe de Scotiabank México, "hacia adelante los
inversionistas alrededor del mundo empezarán a considerar este tipo
de riesgo a la hora de tomar sus decisiones de compra de bonos y eso
puede repercutir a final de cuentas en mayores tasas de interés para
todos los gobiernos que quieran salir con emisiones, europeos
principalmente, pero es algo que afecta a todo el mundo".
Aunque aclara que un aumento en las
tasas de interés se da como consecuencia de la mayor percepción de
riesgo involucrada en cada instrumento.
"No se percibe un aumento muy
considerable derivado de esto, serán décimas de punto porcentual en
los bonos".
Lo cierto es que cada inversionista
será mucho más cuidadoso con la evaluación del riesgo del
instrumento que está comprando y se fijará mucho más en los
fundamentos que tenga el emisor.
Por Grecia cambiarán las reglas del
juego, pero "no es claro todavía hasta qué punto, pero algo que es
previsible hacia el futuro es que se tenga una mucho mayor cautela a
la hora de participar en instrumentos financieros de cualquier
tipo".
Correa coincide con Eduardo Ávila, de
Monex, que el temor a un incumplimiento desordenado se disuelve
y quizás Grecia esté ganando tiempo, pero las dudas aún persisten, y
no solo sobre este país, sino para el resto de Europa.
"La reacción de los mercados fue
bastante tímida, sobre todo los accionarios, lo que eso está
diciendo es que no es todavía una solución definitiva, ganan tiempo
de alguna forma, pero hay que ver si logran efectivamente
restablecer la sostenibilidad fiscal", señala.
Una pequeña minoría de inversionistas
está preparada para una batalla legal sobre 9,000 millones de euros
(12,000 millones de dólares) en bonos griegos emitidos bajo leyes
extranjeras, en un esfuerzo por asegurar un mejor acuerdo al
ofrecido en el canje de bonos de Grecia.
Grecia declaró el jueves pasado la
victoria en la mayor reestructuración de bonos soberanos, que le
permitió eliminar más de la mitad de los 206,000 millones de euros
de su
deuda en manos de sus acreedores privados. Fuente
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